Yatırımcı Davranışını İyileştirme: “Düzeltme” kelimesini düzeltme


LPL Financial’dan alınan verilere bakılırsa, S&P 500 Ocak ayındaki zirvesinden ortalama %13,9 düşerken, piyasalar 2022 için sıkıntılı bir başlangıç ​​yapıyor. Küresel kargaşa, enflasyon, tedarik zincirindeki bozulma ve Federal Biriki’in hepsinin suçlu olduğu iddia ediliyor. Medya uzmanları, Charles Schwab’a bakılırsa, tipik olarak %10’dan fazla sadece %20’den azca geniş bir pazar düşüşü olarak tanımlanan bu şeklinde anları “düzeltme” olarak adlandırıyor. Devamlı bu tanımla ilgili bir sorunum oldu.

Tarif olarak düzeltme, bir şeyin mevcut fiyatının yanlış olduğu ve “düzeltilmesi” gerektiği anlamına gelir. Ek olarak, daima fiyatın oldukça yüksek bulunduğunu ve daha düşük düzeltilmesi icap ettiğini ima ediyor şeklinde görünüyor. Uzun vadeli bir yatırımcı olarak, bu pek mantıklı değil.

Steve Booren

Yukarıdaki örneğimizi genişletecek olursak, S&P bu yıl ortalama %14 düştü. Sadece 1980’den beri, senelik averaj düzeltme %14’te doğru olmuştur. Bu süre zarfındaki son 21 düzeltmeden 12’si S&P’nin tamamen toparlanmasına ve yeşil renkte bitirmesine niçin oldu. İstatistiklere baktığımda, düzeltmenin çoğu zaman baştan yanlış bulunduğunu iddia ediyorum.

Bu örnek, yatırımcılar olarak hisse senetlerine iyi mi kıymet verdiğimiz mevzusunda ince fakat mühim bir farklılığa işaret ediyor. Herhangi bir zamanda ve neredeyse her cihazdan, bir yatırımcı mevcut bir hisse senedinin “fiyatını” denetim edebilir. Bu fiyat devamlı dalgalanma halindedir ve büyük seviyede piyasanın o anda o hisse senedi hakkında bilmiş olduğu (yada bildiğini düşündüğü) her şeyin sonucudur.

Buna fiyat-değer perspektifinden bakalım. Mesela, ABC Şirketinin artan satışları gösteren kazançlar yayınladığını varsayalım. Hisse büyük olasılıkla yükselir. Öte taraftan, ABC Şirketinin başkanı fonları zimmetine geçiriyorsa, hisse senedi muhtemelen düşer. Ne olursa olsun, fiyat şu anda bir hisse senedi hakkında malum her şeyin sayısal eşdeğeridir.

Öte taraftan “kıymet”i saptamak daha zor olsa gerek. Fiyat, bir hisse senedinin şu anda sattığı şeyse, kıymet, hisse senedinin gelecekte satması gerektiğine inandığımız kıymet olarak ifade edilebilir.

ABC şirketi devrim durumunda bir kanser tedavisi üstünde çalışıyor. Bir yatırımcı olarak, başarı göstermiş yada başarısız olacaklarına inanma seçeneğine sahibiz. Bu inanç, özünde, şirkete yatırım yapmış olup yapmama mevzusunda karar vermemize destek olacaktır. Sonucun nasıl biteceğini bilmenin bir yolu yok, sadece yatırımcılar olarak hedefimiz, konumumuzun gerekçesini ve gerekçesini idrak etmek yada yatırımdan tamamen kaçınmaktır.

Bir hisse senedinin fiyatı devamlı hareket eder, sadece firmanın gerçek değerine ilişkin bir inanç oldukça daha yavaş değişebilir.

Bunu şu şekilde düşünün – bir hisse senedi satın aldığımızda, neredeyse kararımızla ilgili yargılarla karşılaşıyoruz. Alımdan birkaç dakika sonrasında hisse terfi etti mi düştü mü? 10 dakika sonrasında iyi mi olur? Günün sonunda? Haftanın sonu? Oldukca sık olarak, bu aralıklı dopamin çarpması, yatırımı yaptığımıza dair içsel yargımızı yanlış yönlendirir. ABC hissesini 5 dolardan ve iki hafta sonrasında 6 dolardan satın aldıysam, kendimi bir dahi şeklinde hissediyorum! Sadece üç ay sonrasında, 4 dolarda ve şimdi pişmanlık duyguları ortaya çıkmaya başlıyor. Bundan dolayı, yapmadan ilkin bir yatırımın gerçek kıymetini düşünmek oldukça önemlidir.

Daha önceki ABC Şirketi örneğimize ve yeni kanser tedavisine dönelim. Başarı göstermiş olsalardı piyasa iyi mi görünürdü? Şirketleri rekabetle iyi mi kıyaslanıyor? Yeni pazar oranı ve daha yüksek satışlar yakalayabilirler mi? Bu yeni uygulamanın, hisse fiyatlarını yükseltmede yeterince mühim bir tesiri olacak mı? Eğer öyleyse, hisse fiyatı ne olabilir?

Bu son sual oldukça mühim. Oldukca sık olarak, yatırımcıların bir yatırıma basitçe “artacağını” düşünerek para attığını görüyoruz. Bu doğru olabilir, sadece ne vakit satacağınızı iyi mi bileceksiniz? Ne vakit yeterince yükselecek yada aşırı değerlenecek? Yalnız fiyatı düşündüğümüzde, denizde kaybolmuş bir gemiyiz. Herhangi bir referans noktası olmadan, hangi yolun şimal mi cenup mi olduğuna dair hiçbir düşünce olmadan, herhangi bir hisse senedini almak yada satmak için doğru vakit olup olmadığını bilmek imkansızdır.

Bundan dolayı, fiyattaki bu kısa düşüşler için düzeltme, korkulu bir kelimedir. Kelimenin kendisi, hisse senetlerinin baştan beri aşırı fiyatlandığını ima ediyor ve bu, “şu andan” daha büyük bir dönem düşünüldüğünde doğru değil. Fiyatlar toparlanıp yeniden yükselmeye başladığında, bir çok vakit olduğu şeklinde, kimse borsanın tekrardan düzeltmeye girdiğini iddia etmez. Sadece, tanımı gereği fiyatlar, daha yüksek bir değere doğru yukarı doğru düzeltilemez mi? Piyasalar, işletmeleri, işletmenin değerine inandığımızın altında fiyatlarla sunduğunda, buna bir fırsat deriz.

Comments are closed.